Número 142 - Octubre de 2018
 
REPORTAJES
 

“Pocos agentes de los mercados de deuda lo comentan, pero es obvio que los fondos europeos serán imprescindibles en esta revolución”

 
     
REINO UNIDO: EL BIG BANG DE LA VIVIENDA SOCIAL  
           
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  Foto: Archivo RC  
   
   

EN UN INTENTO DE MOSTRAR CONFIANZA ECONÓMICA, THERESA MAY PERMITIRÁ A LOS AYUNTAMIENTOS ENDEUDARSE MÁS PARA CONSTRUIR VIVIENDAS. AUNQUE LOS INVERSORES AÚN NO TIENEN CLARO SI COMPARTEN ESA DULCE VISIÓN POST-BREXIT.

   
   

TEXTO: VÍCTOR JIMÉNEZ (LONDRES)

Si buscan un mercado de la vivienda social en Europa donde invertir, sepan que la primera ministra británica va a permitir que los ayuntamientos superen los antiguos límites de endeudamiento para relanzar el desarrollo de viviendas. El gesto, además, lanza una salva a propios y extraños sobre la enorme confianza que el Partido Conservador y buena parte de los británicos tienen en su futuro una vez que hayan salido por completo de la Unión Europea - en marzo de 2019. Pero va a necesitar que los inversores, particularmente los europeos, la compartan. “Estoy absolutamente seguro de que los ayuntamientos van a pedir más préstamos”, dice el director de una agencia gubernamental de Londres. De lo que no está tan seguro es de “quién les financiará”.

May anunció que el gobierno eliminará en breve los límites que evitan que los ayuntamientos firmen préstamos por encima de altos niveles garantizados con los ingresos de alquileres y servicios a inquilinos. Los ayuntamientos administran las llamadas Cuentas de Ingresos de Vivienda (HRA) con los ingresos de inquilinos, y este dinero puede ser dirigido a la construcción y mantenimiento de viviendas. Pero hay límites a la sumas que pueden pedir. “Según la ley, piden financiación dentro de las HRA, pero eso les ata las manos”, dice un inversor francés de deuda privada. “Estas normas se establecieron en 2010, cuando el Tesoro intentaba detener el aumento de los niveles de endeudamiento público. No hay duda de que algunos ayuntamientos, ahora, querrán meterse en más deuda. Puede que sea una oportunidad para los inversores, pero lo cierto es que están anulando precauciones que se tomaron con motivos”.

Competencia

No todo el campo va a ser orégano para los agentes de los mercados de deuda. La Junta de Préstamos para Obras Públicas (PWLB), un organismo gubernamental que da préstamos del Fondo Nacional de Préstamos a organismos públicos, es un feroz competidor. Más del 70% de los préstamos de las autoridades locales provienen de la PWLB. Sus términos son comparativamente muy atractivos: solo 80 puntos básicos sobre lo que paga la deuda soberana. “Los términos de PWLB tendrían que cambiar dramáticamente para peor para que haya demanda de una solución de mercado de capitales”, dice un analista, “ningún ayuntamiento va a pagar más pudiendo pagar menos”.

Algunos ayuntamientos ya han optado por el mercado de bonos públicos, para aprovechar su flexibilidad. Warrington Borough Council fue la primera autoridad local fuera de Londres en acudir al mercado de bonos tras la crisis: en 2015 emitió un bono a 40 años ligado a la inflación de 150 M de libras, con un cupón del 0,846%. “Los bonos y las colocaciones privadas proporcionan mayor flexibilidad y el emisor puede diversificar”, según un inversor institucional con sede en Londres. “Pero no está claro si el mercado de deuda privada y los inversores están listos, o ven del mismo color de rosa el futuro tras el Brexit”.

 
 
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