FUNDACIONES
Número 151 - Julio de 2019
EN PORTADA
 
ELOI PLANES
 
 
LA ENTREVISTA
 
 
ELOI PLANES
 
PRESIDENTE EJECUTIVO DE FLUIDRA
 
 

EN UN MUNDO CON 16 MILLONES DE PISCINAS RESIDENCIALES (49% EN EEUU Y 30% EN EUROPA) SE HAN HECHO CON EL 18% DEL MERCADO “QUE CRECE AL 4-5%, NOSOTROS, INDICA EL PRESIDENTE EJECUTIVO DE FLUIDRA, ESPERAMOS CRECER AL 6% (...) Y VOLVER A REPARTIR DIVIDENDO: EN EL MOMENTO DE LA FUSIÓN –CON ZODIAC– PACTAMOS QUE A PARTIR DEL NIVEL DE DESAPALANCAMIENTO DE 2,8 VECES EBITDA PODRÍAMOS DAR DIVIDENDO. PREVEMOS ESTAR ESTE AÑO EN 2,6 Y ESTE DIFERENCIAL PODRÍA DISTRIBUIRSE COMO DIVIDENDO CON CARGO A LOS RESULTADOS DE 2019”.

 
 
 
 
 
REPORTAJES
 
texto “Un estudio del Banco de Dinamarca, utilizando datos de Suecia (que con Suiza y el BCE son los que han empleado tipos negativos) concluye que la efectividad marginal desaparece más allá del -0,4%”
 
RECONSIDERANDO LOS LÍMITES DE LA POLÍTICA MONETARIA
 

¿INSISTIR EN EL ERRROR? CUANDO EN LA EUROZONA NO SE DESCARTA LA POSIBILIDAD DE AHONDAR, AÚN MÁS, EN LA POLÍTICA DE TIPOS NEGATIVOS –UN TERRITORIO EN EL QUE NI LA FED NI EL BANCO DE JAPÓN HAN QUERIDO PROFUNDIZAR– EL AUTOR RECAPITULA SOBRE LA EFECTIVIDAD DEMOSTRADA EN ESTOS CINCO AÑOS DE EXPERIENCIA.


texto "Los países con mayor crecimiento del PIB, tanto en términos corrientes como constantes (EEUU, España y Francia) son los que han experimentado un mayor aumento de población, por la inmigración"
 
INMIGRACIÓN Y CRECIMIENTO
 

EN 2018 SE NECESITABAN $154 PARA COMPRAR EN EEUU LO QUE HACE 20 AÑOS SE COMPRABA POR 100. SIN EMBARGO,100 YENES DABAN EL MISMO PODER ADQUISITIVO EN 2018 QUE EN 1998... ASI QUE SI AJUSTAMOS LOS DATOS DEL CRECIMIENTO DEL PIB POR LA INFLACIÓN, PASANDO DEL PIB NOMINAL AL PIB REAL, LAS DIFERENCIAS DE CRECIMIENTO ENTRE LAS DISTINTAS ECONOMÍAS ANALIZADAS (EEUU, JAPÓN Y LOS 4 DE LA UME: ALEMANIA, FRANCIA, ITALIA Y ESPAÑA) SE ESTRECHAN. DE HECHO, EN ESTOS 20 AÑOS, ESPAÑA SE SITÚA COMO LA PRIMERA ECONOMÍA, SUPERANDO A EEUU. Y SI SE AJUSTA POR POBLACIÓN (PIB REAL PER CAPITA) EL DIFERENCIAL SE CONSOLIDA.


texto “Lo mejor suena a imposible: que el PIB nominal (real más inflación, de ahí la importancia de una inflación más alta que engorde el PIB nominal) crezca más deprisa que la deuda. Desde 1950 ocurre al revés”
 
¿REALMENTE HA TERMINADO LA CRISIS?
 

LA DEUDA MUNDIAL SUPERA LOS $185 BNS. Y PARA KEYNES LA DEUDA EXCESIVA TIENE SOLO 3 SOLUCIONES: QUITAS (A COSTA DE LOS ACREEDORES); IMPUESTOS MONSTRUOSOS, QUE GENERARÍAN OTRA CRISIS... O INFLACIÓN.


ENTREVISTAS
 
CARLOS TUSQUETS  “EN ITALIA HAY FONDOS ESPECIALIZADOS EN PYMES CON VENTAJAS FISCALES EXCEPCIONALES PARA EL AHORRADOR. ALGO ASÍ SERÍA DESEABLE EN ESPAÑA”
 
CARLOS TUSQUETS
PRESIDENTE DE TREA Y CONSEJERO DE BANCA MEDIOLANUM SPA

“EL CLIENTE HA DE TENER CLARO SU HORIZONTE TEMPORAL Y ACTUAR EN CONSECUENCIA. DEBE IGNORAR LAS PREVISIONES Y LAS ADIVINANZAS SOBRE LO QUE HARÁ O NO LA ECONOMÍA O EL MERCADO EN EL CORTO PLAZO. OLVIDÉMONOS DE LOS GURÚS, QUE NORMALMENTE SON PARTE INTERESADA... LO QUE NO PUEDE SER ES QUE A FINALES DEL AÑO PASADO MUCHOS AHORRADORES QUE SEGURAMENTE TENÍAN UN HORIZONTE TEMPORAL DE INVERSIÓN DE LARGO PLAZO SALIESEN DEL MERCADO CONSOLIDANDO UNAS PÉRDIDAS Y PERDIENDO LA REMONTADA DE PRINCIPIOS DE ESTE AÑO. UN BUEN ASESORAMIENTO HUBIERA EVITADO ESO”.


CARLOS SÁEZ GALLEGO “ESPAÑA ES UN PAÍS DONDE NO SE HA NOTADO LA PRESENCIA DE ACCIONISTAS ACTIVISTAS”
 
CARLOS SÁEZ GALLEGO
DIRECTOR GENERAL DE GEORGESON ESPAÑA

DIRIGE AQUÍ EL MÁS ANTIGUO (1935) DE LOS TRES PROXY SOLICITORS GLOBALES, LOS ENCARGADOS DE BUSCAR VOTOS QUE RESPALDEN LAS PROPUESTAS DEL CONSEJO EN LAS JUNTAS DE ACCIONISTAS. POR ESO “RECOMENDAMOS A LAS COTIZADAS ESPAÑOLAS ALCANZAR LOS ESTÁNDARES INTERNACIONALES DE GOBIERNO CORPORATIVO... EL 47% DE SUS ACCIONES ESTÁN EN CARTERAS INSTITUCIONALES INTERNACIONALES. ESO, QUE ES BUENO, SEÑAL DE CONFIANZA, SUPONE MÁS PRESIÓN PARA CUMPLIR ESOS ESTÁNDARES”.


INFORME
ANALISIS BURSATIL
 
texto NATURGY
JOSÉ BENITO DE VEGA
 

EL GIRO ESTRATÉGICO PONE EL FOCO EN LA CREACIÓN DE VALOR FRENTE AL CRECIMIENTO Y CON UNAS VENTAS ESTABLES EN EL 1T19 CRECEN AL 6% EL EBITDA (1.119 MN) Y LOS BENEFICIOS (341 MN). OFRECE UNA RPD UN 20% SUPERIOR A LA DEL EURO STOXX UTILITIES PERO YA HA SUBIDO UN 43% EN 18 MESES Y COTIZA CON PRIMA, DEL 20% EN TÉRMINOS DE PER20E Y DEL 30% EN TÉRMINOS DE EV/EBITDA 20E.

 
OPINIÓN
 
texto LA POLÍTICA ECONÓMICA QUE NECESITA ESPAÑA
JUAN PEDRO MARÍN ARRESE,
ECONOMISTA JEFE PARA ASIA PACÍFICO DE NATIXIS E INVESTIGADORA EN BRUEGEL

"ESTAMOS LEJOS DE CUADRAR LAS CUENTAS PÚBLICAS Y NO FALTAN NUBARRONES EN EL HORIZONTE. SEA CUAL SEA LA CONFIGURACIÓN DEL NUEVO GOBIERNO HAY QUE ASEGURAR LA REDUCCIÓN DEL DÉFICIT".

 
texto COMISIONES DE AUDITORÍA: UNA PROFESIÓN DE RIESGO PARA VALIENTES
EDUARDO GONZÁLEZ FERNÁNDEZ
SOCIO DE AUDITORÍA DE KPMG EN ESPAÑA

ASEGURAR LAS MEJORES PRÁCTICAS EN LAS COMISIONES DE AUDITORÍA, EN SU LABOR DE SUPERVISIÓN Y CONTROL, GENERA CONFIANZA Y CONTRIBUYE A LA SOSTENIBILIDAD DE LAS ORGANIZACIONES

 
texto LA UNIÓN NO PROGRESA ADECUADAMENTE
LUIS MARTÍ
EX DIRECTOR DEL BANCO MUNDIAL

ENTUSIASMO EN LOS MERCADOS POR EL ACUERDO DE RELEVO AL FRENTE DE LAS INSTITUCIONES DE UNA EUROPA QUE PARECE EMPANTANADA EN TODOS LOS FRENTES, COMENZANDO POR EL ALEMÁN.

 
ADEMAS
30 DÍAS
 
 
texto ESPAÑA: ¿ES POSIBLE CRECER SIN ESTABILIDAD?

“En septiembre Sánchez dice que no presentará candidatura. Pero todo puede cambiar. Entonces podría ser elegido con el voto o la abstención, de Podemos, o C’s”

 

TEXTO: JOAN TAPIA (BARCELONA). DESAPARECIDA LA TRADICIONAL BISAGRA CATALANA, CONVERTIDA AL INDEPENDENTISMO, LA POSIBILIDAD DE OTRAS ELECCIONES ANTICIPADAS EN NOVIEMBRE EMPIEZA A DISPARAR LAS ALARMAS SOBRE LA CAPACIDAD DE PACTO DE LOS PARTIDOS POLÍTICOS ESPAÑOLES.


texto UNIÓN EUROPEA: UN CAMBIO DE RITMO

“En el último lustro, Alemania ha multiplicado por cinco el presupuesto de Defensa, que Von der Leyen administra desde 2013”

 

UNA LIBERAL ALEMANA PARA DIRIGIR LA COMISIÓN –VAN DER LEYEN, QUE HA ESTADO CON MERKEL EN TODOS SUS GABINETES– Y OLVIDARSE DE LOS SPITZENKANDIDATEN. Y OTRA LIBERAL, FRANCESA, PARA SUSTITUIR A DRAGHI.


texto ALEMANIA: JUEGOS DE PODER Y DINERO

“El BCE de Draghi ha inyectado en el sistema financiero 2,7 billones mediante compra de deuda. Y nadie parece estar contento”

 

EL NOMBRAMIENTO DE VON DER LEYEN AL FRENTE DE LA COMISIÓN EUROPEA HA ENCOLERIZADO A LOS SOCIALDEMÓCRATAS ALEMANES, QUE ATRAVIESAN UNA CRISIS AÚN MÁS PROFUNDA QUE LA DE LA CDU, Y AMENAZAN CON ABANDONAR LA GRAN COALICIÓN.


texto REINO UNIDO: POR QUÉ JOHNSON NO SERÁ EL TRUMP DE EUROPA

“¿Racista? En su columna del Telegraph se opuso a la prohibición total, a la danesa, del burka, “a decirle a una mujer aduta qué puede o no usar en público”

 

FAVORITO PARA SUCEDER A MAY AL FRENTE DEL PARTIDO CONSERVADOR Y DEL GOBIERNO BRITÁNICO, BORIS JOHNSON, BOJO, MUESTRA LA IMAGEN DE UN POLÍTICO SUPERFICIAL, INCONSTANTE E INCONTROLABLE, UN TRUMP BRITÁNICO. PERO NO ES EXACTAMENTE ASÍ.


texto ESTADOS UNIDOS: 2019, ¿EL NUEVO 1999?

“La facturación media en la época de las puntocom era de $12 mns, con cuatro años de vida. En la actualidad la media es de $173 mns y doce años”

 

ESTE AÑO ES PROBABLE QUE SE SUPERE EL RECORD DE SALIDAS A BOLSA DE 1999 ($107.900 MNS) AL MENOS EN TÉRMINOS NOMINALES ¿LES ESPERA A ESTAS COMPAÑÍAS EL MISMO FINAL CATASTRÓFICO QUE A LA MAYORÍA DE AQUELLAS?


 
FUNDACIONES
 
 
texto FUNDACIÓN CAIXAFORUM
 
CARLOS BUENO
 

CAIXAFORUM MADRID REÚNE 350 OBRAS Y DOCUMENTOS QUE ILUSTRAN EL MATRIMONIO ENTRE PABLO PICASSO Y LA BAILARINA RUSA OLGA KHOKHLOVA.


 
MUNDO DE CRISTAL
 
 
texto LUIS ALCAIDE
Consejeros
 
EN EUROPA SÍ PERO AQUÍ NO; ANTES SÍ PERO ¿AHORA? AHORA NO

"PSOE Y CS SUSCRIBIERON EN 2016 UN ACUERDO DE GOBIERNO QUE DESBARÁTÓ PODEMOS Y QUE SÍ PODRÍA FRUCTIFICAR AHORA, QUE SUMAN MAYORÍA".


 
LA BOLSA