Número 148 - Abril de 2019
 
REPORTAJES
 
   
     
MASMOVIL  
       
 
    Foto: Archivo RC  
     
     
JOSÉ BENITO DE VEGA
 

SALIÓ AL MAB EN 2012 Y COTIZA EN EL CONTINUO DESDE 2017, HOY ES EL CUARTO OPERADOR DEL MERCADO ESPAÑOL CON CASI 8 MILLONES DE CLIENTES Y ACUERDOS PARA OFRECER UNA DE LAS MEJORES COBERURAS DE RED DE ESPAÑA. EN 2018 CRECIÓ EN INGRESOS AL 12% (A 1.451 MILLONES) Y AL 40% EN EBITDA Y BENEFICIO NETO (135 MN), SITUÁNDOSE COMO CLARO GANADOR EN LA LUCHA POR LA PORTABILIDAD.

   
     

Masmovil cotiza en el mercado continuo desde julio de 2017, aunque lo hacía desde abril de 2012 en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Desde que comenzó a cotizar en el mercado continuo la acción se ha revalorizado casi un 50%, si bien durante el último año ha presentado altibajos, cayendo un 25% en los últimos doce meses frente a un descenso del 3% del IBEX 35 en el periodo.

Modelo de negocio

El Grupo Masmovil es uno de los principales operadores de telecomunicaciones en España. Ofrece servicios de telefonía fija, móvil e internet a clientes residenciales, empresas y operadores a través de sus marcas principales (Yoigo, Masmovil, Pepephone, Llamaya, Lebara). El Grupo cuenta con casi 8 millones de clientes, tiene infraestructuras propias de red fija de fibra y ADSL y móvil 3G y 4G. Con su red fija alcanza 18 millones de hogares con ADSL y más de 15 millones con fibra óptica y con su red móvil 4G cubre el 98,5% de la población española. Además, ha alcanzado acuerdos con otros operadores de telecomunicaciones en España con los que completa su cobertura de red fija y móvil, convirtiéndose en uno de los operadores con mejor cobertura de red de España.

Gracias a su acuerdo con Orange se ha convertido en el cuarto operador de telecomunicaciones a nivel nacional, ayudado por la integración de sus últimas compras: Yoigo, Pepephone y Llamaya y el incremento en su base de clientes experimentado en los últimos trimestres. Su fuerte crecimiento le ha permitido expandir su base de clientes de móvil postpago desde los 300.000 en 2015 hasta 4,8 millones en 2018 (6,8mn de clientes totales, incluyendo los de prepago, lo que representa una cuota de mercado de aproximadamente el 10%) y su base de clientes de banda ancha hasta las 990.000 líneas en el 2018 (desde 40.000 en 2015) lo que le otorga una cuota de mercado superior al 5%.

El Grupo se estructura en dos áreas de negocio:

– Residencial. Es la unidad de negocio orientada a proporcionar servicios de conectividad fija y móvil a clientes finales particulares (BTC). Dichos servicios se comercializan bajo diferentes marcas: Masmovil, Yoigo, Pepephone, Embou y Llamaya. En mayo de 2016 comenzaron a comercializar su oferta convergente bajo la marca Masmovil, oferta que se ha extendido a otras marcas como Yoigo en enero de 2017, consolidando su posición como la gran alternativa a los tres operadores dentro del mercado español. Se trata de su principal unidad de negocio en volumen y proyección y es líder del mercado español en crecimiento de cartera de clientes móviles y de banda ancha fija.

– Empresas. Esta unidad está dedicada a atender las necesidades de telecomunicaciones de empresas de todo tipo y tamaño. Ofrece sus servicios a través de las marcas Yoigo Pro y Masmovil Empresas. Su modelo de negocio se basa en la optimización y mejora de las operaciones más exigentes. Ofrecen soluciones de Comunicación, Conectividad, Telefonía Móvil, Data Center,… Además de la oferta de catálogo, Masmóvil Empresas cuenta con un equipo de Ingeniería con amplia experiencia en la preparación de ofertas a medida de clientes cuyas necesidades no se ajusten a las de una oferta empaquetada al uso.

El mayor accionista de Masmovil es la familia Ybarra Careaga a través de su family office Onchena, con un 14,2% del capital, seguido de Indumenta Pueri (familia Domínguez) con un 8,7%, FMR con un 8,1%, Fidelity Investment Trust con un 5,6%, J. Eulalio Poza con un 5,4%, Gala Growth Properties con un 4,3%, Providence (Pep VII A International Ltd) con un 4% y Caser Seguros con un 3,7%. El 46% restante constituye el free float.

Estrategia

La estrategia de Masmovil se concreta en una oferta a buen precio con buen servicio, aprovechando la flexibilidad fruto de su menor tamaño en relativo frente a sus competidores. La oferta de la compañía “value for money”, que ofrece un producto de calidad con un precio reducido le ha servido para ir incrementando significativamente su base de clientes, situándose como claro ganador en la lucha por la portabilidad. Esta estrategia le permitirá seguir ganando cuota de mercado a ritmo muy acelerado, copando la mayor parte de las altas netas del mercado.

El origen de buena parte del crecimiento de Masmovil fue el acuerdo con Orange como consecuencia de las condiciones impuestas a esta última por el Regulador tras la compra de Jazztel en agosto de 2015. Los principales acuerdos fueron:

– Jazztel vendió a Masmovil un total de 13 centrales de su red de fibra óptica (FTTH) que daba acceso a aproximadamente 720.000 hogares en las principales ciudades españolas.

– Masmovil obtiene acceso mayorista a un precio preferencial a la totalidad de la red de cobre xDSL de Jazztel durante un periodo de 4 años (extensible por 4 años adicionales) lo que le permite competir en el 78% del territorio español (18,6 millones de hogares).

Estos acuerdos cambiaron el perfil de la compañía, dándole acceso al 78% de la población a través de un acceso preferencial a la red de Orange. Adicionalmente, la relación entre ambas se ha ido fortaleciendo con los años gracias a la firma de múltiples acuerdos, entre los que destacan:

Ampliación del acuerdo de co-inversión FTTH existente, extendiendo la red propia de FTTH de Masmovil desde los 2,1 millones en 2017 a 6,5 millones en los próximos años.

Modificaciones y mejoras del contrato vigente de Bitstream para el uso de la red FTTH de Orange con más de 8 millones de unidades inmobiliarias.

Revisión de los términos del acuerdo actual Site Sharing que incluye acceso a aproximadamente 5.600 nuevos sites, posibilitando duplicar de manera eficiente el tamaño de la red móvil propia de Masmovil.

Mejora de las condiciones del acuerdo existente de National Roaming el cual se ha extendido.

Modificaciones al contrato de Servicios de Transmisión de Datos con una mejora en el precio unitario y con unos compromisos mínimos razonables.

Adicionalmente a estos acuerdos, que le han permitido afianzarse como el cuarto operador de telecomunicaciones español, en los últimos años Masmovil ha realizado diversas adquisiciones que le han permitido mejorar su posicionamiento:

– En abril de 2016 anunció la compra de Pepephone por EUR 158mn (6,6x EV/EBITDA considerando las sinergias que se estimaron en EUR 10mn a nivel de EBITDA). Pepephone aportó 460.000 clientes en el negocio de móvil y 35.000 de banda ancha.

– En junio de 2016 se anunció la adquisición de Yoigo por EUR 612mn (7,3x EV/EBITDA o 5,3x EV/EBITDA teniendo en cuenta los ahorros de costes estimados en EUR 60mn). Yoigo era un operador exclusivamente móvil con 3,3 millones de clientes (70% contrato) y una red propia de 4.700 emplazamientos con cobertura del 85% de la población.

– En enero de 2017 adquirió el operador étnico Llamaya, un Operador Móvil Virtual (OMV) centrado en el segmento de prepago, principalmente Latinoamericano, con 170.000 clientes. El precio pagado fue de EUR 29,7mn (EV/EBITDA<4x).

Todo lo anterior ha permitido a la compañía expandir de forma significativa su base de clientes hasta llegar a un total de 6,8 millones de líneas móviles (4,8 millones en móviles postpago y 2 millones en móviles prepago) y 990.000 líneas de banda ancha.

Resultados 2018

El pasado mes de febrero, Masmovil presentó sus resultados correspondientes al ejercicio 2018, con un incremento del 12% en ingresos (EUR 1.451mn), del 39% en el EBITDA (EUR 330mn) y del 40% en el beneficio neto (EUR 135mn).

La compañía obtuvo unos ingresos totales de EUR 1.451mn en 2018, un incremento del 12% frente a 2017. Los Ingresos por Servicios fueron de EUR 1.183mn, un crecimiento del 17,5% en el año, +23% orgánico (EUR 1.235mn), esto es, excluyendo el impacto de los cambios contables por la adopción de IFRS 15. Bajo IFRS 15, los subsidios a los terminales y otros descuentos se reclasifican como menores ingresos en lugar de como costes operativos.

En el ejercicio, añadió 1,4 millones de líneas en el negocio móvil postpago y banda ancha, hasta alcanzar 4,8 millones de líneas móviles postpago y 990.000 líneas de banda ancha. El número total de líneas móviles era de 6,8 millones en diciembre de 2018 frente a 5 millones el año anterior (+35% anual). La evolución operativa de la compañía ha sido muy positiva en los últimos trimestres, con más de 100.000 altas netas en banda ancha en cinco trimestres consecutivos y más de 190.000 altas netas en móviles postpago en seis trimestres consecutivos.

 
 
 
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