Número 149 - Mayo de 2019
 
REPORTAJES
 
   
     
NH HOTEL GROUP  
       
 
    Foto: Archivo RC  
     
     
JOSÉ BENITO DE VEGA
 

HA EJECUTADO CON ÉXITO SU PLAN INVERSOR 2014-18 Y AHORA GESTIONA UN NEGOCIO MÁS RENTABLE (MÁS QUE DOBLA EL EBITDA CON MENOS HABITACIONES) EN UN SECTOR DONDE CRECE MÁS LA DEMANDA QUE LA OFERTA. ASÍ QUE SUBE UN 22% EN 2019 Y YA COTIZA A UN PER 20E DE 16,5X AUNQUE CON POCA LIQUIDEZ Y MUCHA VOLATILIDAD, YA QUE MINOR HA DEJADO EL FREE FLOAT EN EL 6% (113 MN).

   
     

Tras el fuerte recorte frente al IBEX 35 en los últimos dos meses de 2018 (-26% en noviembre-diciembre 2018 frente a -4% del IBEX 35), NH ha tenido un comportamiento relativo muy positivo en lo que va de 2019, con una subida del 22% frente al 12% del IBEX 35.

Modelo de negocio

Tras la OPA presentada por Minor International en julio de 2018, aceptada por el 94% de los accionistas, NH Hotel Group ha pasado a formar parte del Grupo Minor Hotels. El Grupo NH está entre las 10 mayores cadenas hoteleras europeas y una de las 30 mayores del mundo, con más de 350 hoteles (54.374 habitaciones) en 28 países. Posee una posición de liderazgo y marca reconocida en el segmento de hoteles urbanos para negocios, con emplazamientos en zonas prime, especialmente en España y Benelux. España es su mayor mercado, donde se generan un 27% de sus ingresos, seguido de Europa Central (24%), Benelux (23%), Italia (18%) y por último América, donde se generan un 8% de sus ingresos. Del total de 54.374 habitaciones, un 22% lo son en propiedad, un 62% en alquiler y un 16% bajo contrato de gestión.

La historia de NH es una historia de crecimiento en sus más de 40 años de vida hasta convertirse en un referente de la hotelería urbana en Europa y Latinoamérica con presencia en las principales capitales como Amsterdam, Barcelona, Berlín, Bogotá, Bruselas, Buenos Aires, Frankfurt, Londres, Madrid, México DF, Milán, Múnich, Nueva York, Roma,…

En la actualidad, el Grupo tiene estructurada su cartera de hoteles bajo las siguientes marcas:

– NH Collection: NH opera bajo esta marca en 13 países, con 75 hoteles que suponen un 22% del total de habitaciones del Grupo. Son hoteles premium ubicados en las principales capitales de Europa y América. Se trata de hoteles en los que se conserva el toque local, cuidando cada detalle para conseguir una experiencia única para el cliente.

– NH Hoteles: Se trata de su marca más popular, con la que está presente en 29 países (264 hoteles, 71% del total de habitaciones). Son hoteles urbanos de 3 y 4 estrellas para clientes que, por ocio o negocio, buscan una ubicación excelente con la mejor relación calidad-precio.

– Nhow: Es la marca más exclusiva del Grupo, bajo la que opera solamente 4 hoteles (2% del total de habitaciones) en Milán, Berlín, Rotterdam y Marsella. Se trata de hoteles de diseño y lujo moderno firmados por arquitectos e interioristas de prestigio internacional (Matteo Thun, Rem Koolhaas, Karim Rashid,…). Cada uno de los hoteles cuenta con una personalidad única inspirada en la ciudad que habita y están localizados en entornos inspiradores y sorprendentes.

Tras la OPA formulada por Minor International en julio de 2018, este es el principal accionista de NH Hotel Group, con un 94% del capital, siendo el free float solamente del 6% (EUR 113 millones).

Estrategia de la compañía

Desde su nacimiento en 1978, la estrategia de NH es de crecimiento, y eso ha convertido a la compañía en un referente en hoteles urbanos en Europa y Latinoamérica. En el momento actual, con un fuerte posicionamiento en Europa, donde se generan el 90% de los ingresos y el EBITDA del Grupo, se va a beneficiar de un favorable entorno de crecimiento –para el sector– en el área. Se espera un significativo incremento de la demanda en las principales ciudades europeas, con una oferta hotelera limitada. El crecimiento en la demanda hotelera en los países europeos en los que NH tiene mayor presencia, será superior al de la oferta hasta 2022, con crecimientos estimados en el periodo 2017-22 próximos al 2% anual acumulativo en España, Alemania o Italia y superior al 3% en el Benelux, frente a crecimientos esperados en la oferta de habitaciones inferiores al 1% excepto en España donde será del 1,4% (+0,8% en Alemania, +0,6% Italia, +0,1% en Benelux).

La compañía ha completado exitosamente su fuerte programa inversor en el periodo 2014-18, que buscaba un reposicionamiento de la cadena orientado a una estructura de activos más ligera. Se ha reducido el número de habitaciones, incrementando la proporción de las que tiene bajo contrato de alquiler frente a las que están en propiedad o bajo contrato de gestión. Así, con un menor número de habitaciones, el EBITDA se ha más que doblado en cinco años gracias a la mayor calidad de los activos y a un negocio más rentable.

En este sentido, en los últimos años se ha mejorado la calidad de la cartera en régimen de alquiler, a través de cancelaciones y renegociaciones. En el periodo 2014-17 se cancelaron 32 contratos y se renegociaron 109, mientras que en el periodo 2018-20 no se van a renovar o tienen baja probabilidad de renovación 19 contratos y tienen previsto renegociar otros 14.

La estrategia comercial de NH se basa en una política de precios dinámica, enfocada a optimizar la tarifa media diaria (ADR) por canal y segmento. Así, el ingreso medio por habitación disponible (RevPAR) se incrementa vía incremento de la tarifa media diaria con el objetivo de alcanzar un índice de generación de ingresos (RGI) superior al de sus comparables en 2019.

La estrategia de crecimiento de NH para los próximos años se centra en la expansión manteniendo una estructura ligera en cuanto a activos y en continuar con su reposicionamiento. La cartera de proyectos en diciembre de 2018 incluía 26 nuevos hoteles con 5.000 habitaciones (1/3 con contrato de gestión y 2/3 con contrato de alquiler). El neto de entradas-salidas en el periodo 2018-19 se estima que contribuirá al EBITDA con EUR 4 millones. Se ejecutarán oportunidades de reposicionamiento por EUR 100 millones en el periodo 2019-20 que contribuirán con EUR 25 millones el EBITDA 2020-22. La fortaleza financiera de la compañía (Deuda neta/EBITDA recurrente de 0,6x en Dic 2018) permitirá a NH aprovechar las oportunidades de crecimiento en el mercado.

Tras la OPA lanzada por Minor International, que es actualmente su principal accionista con un 94% del capital, NH ha comenzado a trabajar con ellos para identificar y cuantificar los posibles beneficios de ambos negocios complementarios. Se han identificado varias iniciativas claves: 1) integración de Tivoli: operaciones de Minor Hotels en Portugal y Brasil; 2) marcas: posicionamiento conjunto de las marcas (ya se han identificado más de 5 hoteles para un posible cambio de marca), potencial para la expansión de las marcas MINT y NHH en todas las geografías; 3) negociación con socios comerciales para mejorar esquema de precios en base a un mayor tamaño; 4) fuerza de ventas: los hoteles de NH se han incorporado a la web de MINT, se ha definido la visión para web de grupo y marcas y ha comenzado la venta cruzada; 5) política de movilidad de los empleados; 6) programa de fidelización: se ha completado un análisis de ambas bases de datos para identificar beneficios.

Resultados 2018

El pasado mes de febrero, NH Hotel Group publicó sus resultados correspondientes al ejercicio 2018. Los resultados reflejaban un crecimiento de +4,6% en los ingresos (EUR 1.623,5 millones), +13,6% en el EBITDA recurrente (EUR 264,8 millones) y +108% en el beneficio neto recurrente (EUR 72,4 millones).

 
 
 
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