Número 139 - Junio de 2018
 
REPORTAJES
 
   
     
MEDIASET  
       
 
    Foto: Archivo RC  
     
     
JOSÉ BENITO DE VEGA
 

LA FILIAL ESPAÑOLA ES LIDER DE AUDIENCIA (CUOTA DEL 27,9% EN 1T18) Y SUS SIETE CANALES OBTIENEN EL 43% DE LA INVERSIÓN PUBLICITARIA EN TV. PESE A TODO, CAEN INGRESOS (229 MN EN 1T18, - 4,5%) Y BENEFICIOS (53 MN, -12%) Y YA HA PAGADO EN MAYO EL DIVIDENDO ANUAL, QUE CON UN PAY OUT DEL 100% SUPONE ACTUALMENTE UNA RPD DEL 7,3%.

   
     

Mediaset ha tenido un comportamiento bursátil muy negativo desde comienzo de 2017, con un descenso en su cotización del 17% frente a una revalorización del 7% del IBEX35. El pasado año, fue especialmente complicado para el sector por la desconfianza del mercado en la sostenibilidad del modelo de la televisión tradicional en abierto. La cotización se ha visto afectada por los vaivenes del mercado publicitario y la llegada de nuevos modelos de distribución de contenidos audiovisuales por internet.

Modelo de negocio

Mediaset España agrupa un conjunto de empresas dedicadas al desarrollo de negocios vinculados con el sector audiovisual. La línea principal de su negocio es la explotación del espacio publicitario de sus distintas plataformas, que incluyen televisión, internet y digital. Mediaset explota comercialmente siete canales de Televisión: Telecinco, Cuatro, Factoría de Ficción, Boing, Divinity, Energy y BeMad, con una apuesta decidida por la producción propia (que suponen el 53,2% de las horas de emisión). Además, ha desarrollado Mitele, una plataforma de contenidos on-line a la carta y en directo donde los usuarios pueden disfrutar de una gran variedad de programas tanto a través de la página web como de la aplicación mitele. El Grupo produce y emite contenidos audiovisuales en diferentes plataformas para explotarlos comercialmente a través de Publiespaña, encargada de la venta de derechos. La explotación comercial del espacio publicitario de los diferentes soportes coloca a Mediaset España como líder en inversión publicitaria en el sector. Adicionalmente, el Grupo Mediaset produce cine y cuenta con diferentes participaciones en empresas del sector audiovisual que le permiten posicionarse y tomar contacto con todos los ámbitos relacionados con el negocio central.

Con una cuota del 27,9% en el primer trimestre de 2018, Mediaset es líder de audiencia en España, seguido de Atresmedia con un 26,8% y, a una distancia más importante, Televisión Española con un 17,1%. Gracias a este liderazgo, cuenta con una significativa cuota en el mercado publicitario en televisión, de entorno al 43% en el 1T18.

El accionista principal de Mediaset España es la cotizada italiana Mediaset Spa, con una participación del 50,2%. La compañía posee una autocartera del 2,8% del capital y 47% restante constituye el free float.

Estrategia de la compañía

Ante el difícil entorno del mercado publicitario, la estrategia que está siguiendo Mediaset en los últimos años es la de rebajar al máximo sus costes operativos, incrementando la proporción de producción propia dentro de su programación. Además, el hecho de explotar siete canales de televisión le permite sinergias de costes y un tamaño que le da poder de negociación tanto en venta de espacios publicitarios como en compra de contenidos.

Mediaset es capaz de mantener unos costes operativos estables resultado de una parrilla que se nutre cada vez más de contenido de producción propia, que no está experimentando inflación de costes. A nivel de Grupo, durante el primer trimestre del año Mediaset España ha dedicado el 53,2% de las horas de emisión a la producción propia y el 46,8% a producción externa, lo que supone un incremento de +7,9 pp en las horas de producción propia en comparación con el 1T17 (45,3%). Por canales, Telecinco y Cuatro dedican conjuntamente el 83,7% de sus horas de emisión a la producción propia, frente al 16,3% de la producción externa. En Telecinco, en concreto, la proporción es aún mayor: 95,3% frente a 4,7%, mientras que en Cuatro la proporción es de 71,5% frente a 28,5%. Teniendo en cuenta el promedio ponderado con la audiencia de la producción propia de los canales del grupo en el periodo, el número de horas de producción in-house del Grupo Mediaset España representaría el 73,6% y la producción externa el 26,4% sobre el total de las emisiones.

En cuanto a su estrategia comercial, el conjunto de canales en abierto de Mediaset España aporta a la política comercial de la compañía una riqueza de perfiles única en el sector. Tienen una estrategia de módulos que permite ofrecer a sus clientes la cobertura y la eficacia de Telecinco, el perfil cualitativo de Cuatro y la capacidad de segmentación que otorgan los canales temáticos. Con ello, la compañía cumple uno de sus grandes objetivos: facilitar un sistema de compra flexible adaptado a las necesidades reales de sus clientes. A la oferta monocadena, con la que el anunciante puede elegir de forma individual el canal en el que desea programar sus campañas, se suma la opción simultánea que integra familias de cadenas con perfiles similares, lo que no sólo facilita la compra sino que también simplifica la planificación y la gestión. Además, gracias a esta flexibilidad que aporta el sistema mixto, se logra un mayor alcance del público objetivo y una mayor eficacia publicitaria.

Resultados primer trimestre 2018

El pasado mes de abril, Mediaset presentó sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2018. Estos resultados, en su comparativa con los obtenidos en 1T17, se vieron afectados por el periodo vacacional de la Semana Santa, que este año fue en la última semana de marzo mientras que en 2017 en el mes de abril. La compañía obtuvo unos ingresos netos de EUR 229,6 mn (-4,5% frente al 1T17), un EBITDA de EUR 67,2 mn (-17,2%), un EBIT de EUR 63,6mn (-17,1%) y un beneficio neto de EUR 53,2mn (-12,2%).

El total de ingresos brutos de publicidad del primer trimestre 2018 ascienden a EUR 224,6mn, un descenso del 4,6% con respecto a los obtenidos en el primer trimestre de 2017. Los ingresos brutos de publicidad de medios propios, incluyen los ingresos publicitarios de internet, teletexto y los siete canales en abierto que el grupo gestiona, fueron de EUR 219,5mn, una cuota de mercado según estimaciones de la compañía de 43,1-43,5%. Los ingresos brutos de publicidad de medios ajenos incluyen la venta de publicidad de varios canales de pago, internet y el canal en abierto Gol y suman en el trimestre EUR 5,2mn, en línea con el mismo periodo del año anterior. Los ingresos netos de publicidad son los ingresos brutos después de comisiones y ascienden en 1T18 a EUR 215,1mn. Adicionalmente, la compañía obtuvo otros ingresos, correspondientes a ingresos de internet, venta de derechos, actividad cinematográfica, etc por un total de EUR 14,5mn. Con todo lo anterior, el total de ingresos netos en el 1T18 ascendió a EUR 229,6mn.

Los costes operativos ascendieron a EUR 162,4mn, un incremento del 2% en el año, que se explica por el incremento en costes de programación por la fuerte parrilla en el trimestre que incluía, entre otros, formatos como La Voz Kids, Got Talent y Supervivientes además de 6 partidos de la Copa del Rey y dos de la selección nacional de futbol.

Mediaset España obtuvo un EBITDA ajustado en el trimestre de EUR 67,22mn (-17,2%), lo que supone un margen de EBITDA en el periodo del 29,3% un descenso de 4,5pp respecto al 33,8% obtenido en el 1T17. El EBIT descendió un 17,1% alcanzando EUR 63,6mn, lo que llevó a un descenso en el margen de EBIT de 4,2 pp (del 31,9% en 1T17 a 27,7% en 1T18).

El mayor resultado por puesta en equivalencia (EUR 4,35mn frente a EUR 0,55mn en 1T17) y unos gastos financieros en línea con los del año anterior (EUR -0,22mn frente a EUR -0,16mn) llevan a un beneficio neto de EUR 53,2mn (-12,2%) y a un margen neto del 23,2% (-2 pp frente al 25,2% del 1T17).

Situación Financiera

Mediaset España cerró el primer trimestre de 2018 con una posición de caja neta de EUR 204,9mn, un 7,4% sobre su capitalización bursátil. La compañía tiene una tasa de conversión de caja (Flujo de caja libre / EBITDA) del 107%, lo que demuestra que tiene un modelo de negocio muy efectivo en la generación de caja. Además, cuenta con un excelente ratio de liquidez de 1,35x y su óptima gestión de activos y pasivos corrientes se traducen en una adecuada gestión operativa del circulante.

En el 1T18, Mediaset España realizó una inversión neta total de EUR 93,7mn (-4,7% frente a los EUR 98,34mn del 1T17). En este periodo, la compañía invirtió un total de EUR 82,1mn en derechos de terceros, EUR 10,7mn en series de ficción nacional, EUR 0,23mn en coproducciones/distribución cinematográficas y EUR 0,63mn en activos fijos tangibles e intangibles.

 
 
 
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