Número 153 - Octubre de 2019
 
REPORTAJES
 
   
     
RED ELÉCTRICA  
       
 
    Foto: Archivo RC  
     
     
JOSÉ BENITO DE VEGA
 

CON UNOS INGRESOS PLANOS EN EL PRIMER SEMESTRE (993 MILLONES) HA AUMENTADO EL BENEFICIO NETO UN 1,5%, HASTA 362 MILLONES, Y ASEGURA UN DIVIDENDO DE 1,05€ POR ACCIÓN (UNA RPD DE MÁS DEL 5%) PARA 2019 Y DE AL MENOS 1€ EN EL PERIODO 20-22. PERO LA INCERTIDUMBRE REGULATORIA PESA SOBRE LA ACCIÓN, QUE COTIZA PLANA EN EL AÑO (FRENTE +7% DEL IBEX 35).

   
     

A lo largo de 2019, la acción de Red Eléctrica ha tenido una evolución negativa frente al Ibex35. Así, ajustado por dividendos, la cotización ha tenido un comportamiento plano frente a una revalorización del 7% del índice en el año. El peor comportamiento relativo se puede explicar en parte por la incertidumbre regulatoria en cuanto a la revisión de la retribución de la actividad de transporte de energía eléctrica y del operador del sistema eléctrico.

Modelo de negocio

Red Eléctrica nació en 1985 en aplicación de la Ley 49/1984, como una entidad con mayoría de capital público, compuesta por las aportaciones patrimoniales de un grupo de empresas públicas (Endesa, Enher) y privadas (Iberduero, Hidroeléctrica Española, Fecsa, Unión Fenosa). En su origen, fue la primera empresa del mundo dedicada en exclusiva a la operación del sistema eléctrico y al transporte de electricidad (TSO), con el objetivo de garantizar en todo momento la seguridad y continuidad del suministro eléctrico y desarrollar una red de transporte fiable. Nació con un equipo de 93 personas y una red de 10.500 km de líneas de alta tensión, que hoy se ha convertido en más de 1.800 personas y cerca de 44.000 km de líneas eléctricas.

Con el fin de reforzar la separación y transparencia de las actividades reguladas en España (transporte y operación del sistema) del resto de actividades, la estructura organizativa de Red Eléctrica se transformó en 2008 en un holding. La sociedad matriz del Grupo es Red Eléctrica Corporación de la que dependen:

- Red Eléctrica de España, que desarrolla las actividades reguladas en España, el 93% del negocio del Grupo.

- Red Eléctrica Internacional, responsable de las actividades de inversión en infraestructuras de transporte eléctrico en el exterior.

- Red Eléctrica de España Finance y Red Eléctrica Financiaciones, creadas como vehículos de financiación de las distintas actividades de las sociedades del grupo.

- Redcor Reaseguros SA, para poder reasegurar los riesgos de las actividades, garantizando un mejor acceso a los mercados internacionales.

- Red Eléctrica Infraestructuras de Telecomunicaciones para la gestión del negocio en el sector de las telecomunicaciones.

El negocio de Red Eléctrica comprende principalmente las siguientes actividades:

1. Operador del Sistema Eléctrico Español tanto en la Península como en los sistemas no peninsulares de Canarias, Baleares, Ceuta y Melilla. La operación del sistema comprende las actividades necesarias para garantizar la seguridad y continuidad del suministro eléctrico, así como la correcta coordinación entre el sistema de producción y la red de transporte, asegurando que la energía producida por los generadores sea transportada hasta las redes de distribución con las condiciones de calidad exigibles en aplicación de la normativa vigente.

2. Gestor de la Red y Transportista. Gestiona las infraestructuras eléctricas que componen la red de transporte y conectan las centrales de generación con los puntos de distribución a los consumidores. La ley 17/2007 confirmó la condición de Red Eléctrica como gestor de la red de transporte y le atribuyó la función de transportista único en régimen de exclusividad. En 2010, en cumplimiento de esta ley, Red Eléctrica adquirió los activos de Baleares y Canarias y el resto de activos peninsulares pendientes de transferir de las empresas eléctricas. Esta compra supuso la consolidación de la compañía como transportista único, convirtiéndose en el TSO (Transmission System Operator) del sistema eléctrico español. Como gestor de la red de transporte, Red Eléctrica es responsable del desarrollo y ampliación de la red, de realizar su mantenimiento, de gestionar el tránsito de electricidad entre sistemas exteriores y la península y de garantizar el acceso de terceros a la red de transporte en condiciones de igualdad.

Tras el acuerdo alcanzado con Abertis para adquirir su participación por EUR 949 millones, Red Eléctrica se convertirá en el principal accionista del operador de satélites Eutelsat con un 89,68% del capital, lo que le consolida como operador global de infraestructuras eléctricas y de telecomunicaciones.

El mayor accionista de Red Eléctrica es la SEPI con un 20% del capital, constituyendo el 80% restante el free float, que a cierre de 2018 se repartía en un 66% inversores institucionales extranjeros, 4% inversores institucionales españoles y un 10% inversores minoristas.

Plan Estratégico 2018-22

A principios de este año, Red Eléctrica publicó las líneas principales de su Plan Estratégico para el periodo 2018-22. La compañía invertirá EUR 6.000 millones en cinco años para facilitar la transición energética, consolidar su posición como operador de referencia de infraestructuras de telecomunicaciones, expandir su negocio internacional y acelerar la innovación en España, proporcionando servicios tecnológicos a terceros y contribuyendo al desarrollo de un entorno de emprendimiento con la puesta en marcha de una aceleradora de start-ups.

Estos son los cuatro pilares sobre los que se asentará el nuevo Plan Estratégico de la compañía, que plantea un modelo de negocio equilibrado entre las actividades reguladas y las operaciones sujetas a riesgo de mercado. Para ello diversificarán los negocios de manera controlada favoreciendo la expansión de las operaciones tanto en España como en el ámbito internacional. Además, reforzará la capitalización de sus distintas filiales para cumplir con los ratios de endeudamiento y capacidad financiera de la última circular de la CNMC.

En línea con el papel fundamental que Red Eléctrica está desempeñando en la transición energética, la integración de renovables será el vector fundamental de la inversión, representando el 25,5% del total. Además se incrementará la capacidad de interconexión tanto nacional como internacional para garantizar el suministro frente a la variabilidad de la generación renovable.

En su conjunto, Red Eléctrica de España, como transportista y operador del sistema eléctrico invertirá EUR 3.221 millones, el 53% de la inversión global. A los EUR 1.538 millones destinados a la integración de renovables se sumarán EUR 908 millones para reforzar la fiabilidad de las redes de transporte y la seguridad del suministro, EUR 560 millones para ampliar las herramientas tecnológicas y digitales que exige un sistema eléctrico con mayor proporción de generación renovable y EUR 215 millones para impulsar los programas de almacenamiento.

Red Eléctrica Internacional, presente en Chile y en Perú, contará con un presupuesto de EUR 1.057 millones, el 20% del total, para desplegar nuevas infraestructuras de transporte eléctrico en entornos geográficos distintos del español, aprovechando la experiencia de la compañía como TSO en España. Y el área tecnológica contará con EUR 1.708 millones, el 17% del total, lo que incluye la compra de Hispasat, el lanzamiento del 5G y nuevos avances en el desarrollo del negocio de la fibra óptica oscura.

 
 
 
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CON 7.000 TIENDAS EN 96 MERCADOS (SOLO EL 16% DE SUS INGRESOS SE GENERAN EN ESPAÑA) EN EL PRIMER SEMESTRE ELEVÓ LAS VENTAS UN 7% (HASTA 12.820 MILLLONES) Y UN 10% EL BENEFICIO (HASTA 1.540 MILLONES). TRAS REVALORIZARSE UN 28% EN LO QUE VA DE AÑO (FRENTE A UN 10% DEL IBEX35) PRESENTA UNOS MÚLTIPLOS EXIGENTES, CON UNA RENTABILIDAD POR DIVIDENDO DEL 3%.

 
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HA EJECUTADO CON ÉXITO SU PLAN INVERSOR 2014-18 Y AHORA GESTIONA UN NEGOCIO MÁS RENTABLE (MÁS QUE DOBLA EL EBITDA CON MENOS HABITACIONES) EN UN SECTOR DONDE CRECE MÁS LA DEMANDA QUE LA OFERTA. ASÍ QUE SUBE UN 22% EN 2019 Y YA COTIZA A UN PER 20E DE 16,5X AUNQUE CON POCA LIQUIDEZ Y MUCHA VOLATILIDAD, YA QUE MINOR HA DEJADO EL FREE FLOAT EN EL 6% (113 MN).

 
 
 
 
 
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