Número 126 - Abril de 2017
 
REPORTAJES
 
En los primeros compases de este año    
     
LA ECONOMÍA GLOBAL ACELERA EL PASO AL 3,4% EN 2017 VS 3,1% EN 2016  
       
 
     
     
     

ENRIC FERNÁNDEZ (ECONOMISTA JEFE DE CAIXABANK) | “LA MEJORA SE HARÁ EXTENSIVA TANTO A LAS ECONOMÍAS AVANZADAS (+2%) COMO A LAS EMERGENTES (+4,5%). IMPULSARÁN ESTA ACELERACIÓN LA CONTINUIDAD DE UNAS POLÍTICAS MONETARIAS LAXAS, PESE A LAS SUBIDAS DE TIPOS EN EEUU, Y UNOS PRECIOS DEL CRUDO Y OTRAS MATERIAS PRIMAS QUE REPRESENTAN UN BUEN PUNTO DE EQUILIBRIO”

   
     
    Foto: Archivo RC  

TEXTO: ENRIC FERNÁNDEZ, ECONOMISTA JEFE DE CAIXABANK

La economía global terminó el año pasado con un tono de aceleración que ha ido a más en los primeros compases de 2017. Esta dinámica nos ha sorprendido favorablemente tras lo vivido en 2016. Recordemos: a principios de año reinaba el temor por el impacto que podía tener el desplome del precio del petróleo sobre los países productores y sobre los acreedores del sector de crudo no convencional; a mediados de año, el brexit ganaba, contra pronóstico, en el referéndum del Reino Unido; y, meses más tarde, Donald Trump se declaraba vencedor, también de forma inesperada, en las elecciones presidenciales norteamericanas.

Cualquiera de estos tres shocks podría haber hecho descarrilar la recuperación de la economía global, pero no fue así. El petróleo, tras el acuerdo de la OPEP para recortar la producción, consiguió doblar su precio desde un mínimo que se había situado por debajo de los 30 dólares por barril. En el Reino Unido, la libra se depreció con fuerza pero los indicadores de confianza y actividad no solo aguantaron, sino que ganaron fuerza en los meses posteriores al referéndum gracias al apoyo del Banco de Inglaterra y a una rápida transición política. Y la victoria de Trump se interpretó en clave positiva para las perspectivas de crecimiento e inflación (reflación), lo que ha aupado a la Bolsa de Estados Unidos hasta máximos históricos y ha empujado al alza las rentabilidades de la deuda a largo plazo.

En este contexto, las previsiones de la inmensa mayoría de analistas y de las organizaciones internacionales apuntan a una aceleración del crecimiento del PIB mundial en 2017. Desde CaixaBank Research prevemos que se alcance una tasa de crecimiento del 3,4% en términos reales, tres décimas por encima del registro del año pasado. La mejora será extensiva tanto al conjunto de las economías avanzadas (que esperamos que crezcan un 2,0%) como para las emergentes (+4,5%). Como factores impulsores de esta aceleración destacan la continuidad de unas políticas monetarias laxas, a pesar de las subidas de tipos en Estados Unidos, y unos precios del crudo y otras materias primas que representan un buen punto de equilibrio –ni muy altos ni muy bajos– para la mayoría de productores y consumidores.

Desarrollo mantenido

En la zona euro, esperamos que el crecimiento se mantenga en un nivel similar al del año pasado (+1,7%) aunque la dinámica de los últimos meses, de continuar, sugiere que nos podríamos situar más cerca del 2%. Para España, de hecho, acabamos de revisar nuestra previsión de crecimiento del PIB en 2017 al alza, desde el 2,6% al 2,8%, a la vista de la fortaleza de los indicadores de actividad del primer trimestre y no descartamos que se pueda repetir un registro más cercano al 3,2% del año pasado. El crecimiento de la economía española, además, se presenta relativamente equilibrado, con un empuje tanto del consumo privado como de la inversión y las exportaciones. Sin duda, se trata de una coyuntura favorable para seguir reduciendo la tasa de desempleo y el déficit de las administraciones públicas, los dos principales desafíos a los que se enfrenta la economía de nuestro país.

Varias fuentes de incertidumbre y riesgo a corto plazo sobrevuelan el escenario para la economía global descrito más arriba. Destacan las siguientes: la orientación de la administración Trump, el posible efecto de las subidas de tipos de interés de la Fed sobre las economías emergentes más endeudadas en dólares, las negociaciones sobre el brexit y un calendario electoral europeo que supondrá un test de resistencia al populismo.

De la agenda política de la administración Trump preocupa especialmente una posible deriva proteccionista que podría dar pie a guerras comerciales en las que todos saldríamos perdiendo. Esperamos, sin embargo, que la Administración se centre más en conseguir un mejor acceso a otros mercados para sus exportadores –un objetivo muy razonable– que en dificultar la entrada de importaciones a su país.

 
 
OTROS REPORTAJES
 
MÉXICO: PROBLEMAS EN EL VECINDARIO
Nº 126 de 4 / 2017

EL ÚLTIMO INFORME DEL FMI SOBRE LA GESTIÓN MACRO MEXICANA ESTIMULA LA CONSOLIDACIÓN FISCAL A FIN DE MANTENER LA DEUDA BAJO CONTROL -EL PRESUPUESTO FEDERAL SE CIERRA HABITUALMENTE EN ROJO- Y REITERA LA IMPORTANCIA DE TRANSFORMAR PEMEX EN UNA ORGANIZACIÓN RENTABLE. LA POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL DE MÉXICO ES PRUDENTE Y SE ADAPTA CON FLEXIBILIDAD A LOS MERCADOS. MERECE -CON JUSTICIA- LA APROBACIÓN DEL FMI

 
LOS FUNDAMENTALES, OLVIDADOS EN ESTA RECUPERACIÓN
Nº 126 de 4 / 2017

SI EL RENACIMIENTO DE LA INVERSIÓN PÚBLICA PROMETIDO POR TRUMP SE ESFUMA, LAS BOLSAS SE VOLVERÁN MÁS PELIGROSAS Y LA FED PODRÍA VERSE OBLIGADA A SUAVIZAR SU CALENDARIO DE SUBIDAS

 
COMPLETANDO BASILEA III
Nº 125 de 3 / 2017

"LOS AGENTES IMPLICADOS ESTÁN DE ACUERDO: EL CAPÍTULO DE BASILEA III DEBE DARSE POR CERRADO. NO SE PUEDE VIVIR PERMANENTEMENTE EN UN PROCESO DE CAMBIO REGULATORIO; EL ACTUAL, QUE LLEVA ABIERTO POR MÁS DE UN LUSTRO, EMPEZÓ CUANDO AÚN NO SE HABÍA COMPLETADO EL PRECEDENTE. Y NO DEBEN AUMENTAR MÁS LAS EXIGENCIAS DE CAPITAL. POR DESGRACIA EL PROCESO TODAVÍA NO HA TERMINADO, Y AUNQUE LO QUE QUEDA POR HACER NO SE PROPONGA ENDURECER LAS REGLAS DE SOLVENCIA, ALGUNA EXIGENCIA ADICIONAL SERÁ INEVITABLE”

 
DÓNDE PUEDE LLEGAR EL POPULISMO
Nº 125 de 3 / 2017

YA HA HINCADO SUS DIENTES EN REINO UNIDO Y EEUU, Y AHORA AMENAZA CON APODERARSE DE EUROPA. DIFÍCIL DE DEFINIR, EL POPULISMO PUEDE SER UN REVOLCÓN MÁS QUE RELEVANTE AL ORDEN LEGAL VIGENTE MÁS O MENOS DEMOCRÁTICO Y LIBERAL-ECONÓMICO

 
TRUMP Y SU CURVA DE APRENDIZAJE
Nº 125 de 3 / 2017

“ES DIFÍCIL IMAGINAR CÓMO PRETENDE LA NUEVA ADMINISTRACIÓN DE EEUU ORDENAR SUS ASUNTOS Y APRENDER DE LOS ERRORES PROPIOS. CRÍTICOS DEL PRESIDENTE APUNTAN QUE DECISIONES COMO LA OE 13769, PARA PROTEGER AMÉRICA DE POSIBLES ATAQUES DE EXTRANJEROS LEGALMENTE AUTORIZADOS, HUBIERA EXIGIDO MAYOR FORMALIDAD Y REPOSO”

 
 
 
 
 
consejeros
© Consejeros del Capital Social CDC Group - Avenida de América 37 - 6ª planta Edificio Torres Blancas 28002 Madrid - Teléfono 0034 915 155 715